Présentation du cas fictif Atelier Nova
Les données suivantes sont pédagogiques. Les montants sont en milliers d’euros. L’entreprise développe son activité et envisage un équipement supplémentaire. Les taux sont donnés ; ils ne correspondent pas à une offre ou à une règle fiscale à appliquer hors du cas.
Dossier 1 — Activité et trésorerie d’exploitation
Le chiffre d’affaires passe de 500 à 600. En N, les charges variables valent 360 et les charges fixes 180. L’EBE fourni est de 80. Le BFRE passe de 50 à 75. Dans le modèle de l’ETE, aucun autre ajustement n’est nécessaire.
Travail : calculez la croissance, le taux de marge sur coût variable, le seuil de rentabilité, l’indice de sécurité et l’ETE. Expliquez pourquoi la croissance ne suffit pas à conclure à une amélioration de la banque.
Corrigé du dossier 1
Croissance : 20 %. Marge variable : 600 − 360 = 240 ; taux : 40 %. Seuil : 180 / 0,40 = 450. Indice de sécurité : (600 − 450) / 600 = 25 %. Variation de BFRE : +25 ; ETE simplifié : 80 − 25 = 55. L’exploitation consomme une partie de sa ressource potentielle dans son cycle. D’autres flux, comme les investissements et remboursements, restent à analyser.
Dossier 2 — Projet d’équipement
L’investissement coûte 50 immédiatement. Il rapporte un flux net supplémentaire donné de 30 à la fin de chacune des deux années. Le taux d’actualisation est de 10 %. Les flux intègrent déjà les effets du BFRE et les autres paramètres du projet : il ne faut rien ajouter pour ces éléments.
Travail : calculez la VAN et l’indice de profitabilité. Indiquez une limite de la recommandation.
Corrigé du dossier 2
Valeur actuelle des flux : 30/1,10 + 30/1,10² = 52,0661. VAN : 2,0661, soit environ 2 066 €. Indice : 1,0413. Le projet est favorable au critère de VAN selon les flux et le taux donnés. La réalisation des flux, les contraintes de capacité et les effets extra-financiers doivent aussi être examinés. Ne pas ajouter une seconde récupération du BFRE puisque le cas indique qu’elle est intégrée.
Dossier 3 — Équilibre annuel du financement
Pour le plan annuel de l’ensemble de l’entreprise, on donne : CAF 70, apport de capital 15, nouvel emprunt 25 ; investissements 80, augmentation de BFRE 25, remboursement de capital 15 et dividendes 10. La trésorerie de départ est de 18 et la réserve minimale souhaitée de 10. Les données du dossier 2 n’ont pas à être ajoutées à ce plan : les investissements annuels de 80 incluent le projet.
Travail : calculez les ressources, les emplois, la trésorerie finale avant complément et le minimum nécessaire pour respecter la réserve. Proposez deux leviers à discuter.
Corrigé du dossier 3
Ressources : 70 + 15 + 25 = 110. Emplois : 80 + 25 + 15 + 10 = 130. Variation : −20. Solde final : 18 − 20 = −2. Il faut 12 supplémentaires pour atteindre la réserve de 10, dans ce modèle annuel et avant effets du financement complémentaire. Les leviers peuvent porter sur le BFRE, le calendrier d’investissement, la distribution ou une ressource adaptée. Un emprunt supplémentaire impose de recalculer ses intérêts et remboursements. Un budget mensuel reste nécessaire pour identifier les creux de trésorerie.
Conclusion attendue
L’entreprise croît et présente une marge de sécurité positive dans le modèle. Le projet a une VAN positive, mais le plan global est insuffisamment financé. La recommandation doit donc distinguer l’intérêt économique du projet et sa faisabilité financière, puis préciser les conditions et les contrôles.